深挖自主可控与创新驱动的机遇

　　中美关系的大背景，推动通信行业的发展加速进入上游关键芯片器件和材料的攻坚阶段，5G阶段的历史使命尤为突出，ICT产业向最高阶的升级需求十分紧迫;而在应用创新领域，云计算、物联网、AI大数据等的创新持续深入，也将带来通信行业新的投资机遇。

　　

　　实现上游自主可控推动通信行业向最高阶发展将是5G时代历史使命：通信行业在3G时代实现了自主标准的从无到有，在4G时代实现了网络设备的全球领先性，而5G时代在实现了标准更为引领的背景下，把握上游关键芯片和器件以及材料的突破将成为历史使命，也将是历史机遇。从我们对通信行业上游需求的主要研究来看，把握上游三大赛道机遇将成为重点。第一赛道是固网传输领域，关键突破点包括高端光模块芯片、交换机芯片、服务器芯片等，目前国内在25G高端光模块芯片有望突破，而交换机芯片、服务器芯片领域也正加速发展;第二赛道为5G无线应用的射频器件和芯片，重点包括滤波器、放大器、ADDA、基带芯片等，目前除了基带芯片，国内厂商如华为、中兴等已实现较好突破，前三项领域基本为美国厂商以及日本厂商主导，国内产业需要从材料、设计、晶圆的全方面突破;第三赛道为卫星导航领域，重点为北斗导航产业发展，有望实现高精度定位突破，同时在军用、消费、行业应用领域快速发展。我们认为，从战略高度认识历史使命的紧迫性，把握通信行业上游三大赛道自主可控发展与突破是通信行业的重要投资线索。

　　

　　推动5G部署仍将是中国加速信息科技发展推动创新转型的战略选择：中美战略博弈凸显了中国5G发展的制约所在，但作为信息产业和创新转型的基础设施，加速5G部署是必然的战略选择。当前通信行业总体资本开支处于下行通道，预计未来5G将带来新的资本开支周期，我们预计对比4G阶段的三年峰值资本开支，5G时代将有20-50%的提升，推动新一轮的资本开支周期行情。5G时代在频谱、网络架构都引入的大的变化，对射频的配套器件、网络设备都将产生较大影响，在5G投资启动后配套产业链有望迎来新一波的机遇。在5G标准领域，以华为、中兴为代表的厂商实现了较大突破，在编码标准、核心网架构等领域相比4G时代有了更大主导权，将有利于中国厂商在未来提升全球市场竞争力和份额。我们认为，尽管受到中美博弈的影响，但是5G资本开支周期的逻辑没有变化，预计2018年下半年进入频谱确定阶段，明年进入牌照发放阶段，抓住5G资本开支周期仍是重点机会。